黨的二十屆四中全會(huì )通過(guò)的《中共中央關(guān)于制定國民經(jīng)濟和社會(huì )發(fā)展第十五個(gè)五年規劃的建議》提出，構建科學(xué)穩健的貨幣政策體系和覆蓋全面的宏觀(guān)審慎管理體系。這是“十五五”時(shí)期推動(dòng)金融高質(zhì)量發(fā)展、加快建設金融強國的戰略舉措，為完善中央銀行制度指明了方向。

一、構建科學(xué)穩健的貨幣政策體系和覆蓋全面的宏觀(guān)審慎管理體系的重要意義

習近平總書(shū)記指出，金融是“國之大者”，關(guān)系中國式現代化建設全局。中央銀行以維護幣值穩定和金融穩定為雙目標，貨幣政策體系和宏觀(guān)審慎管理體系是中央銀行實(shí)施宏觀(guān)管理的兩項基礎性工具，是實(shí)現雙目標的雙支柱。構建科學(xué)穩健的貨幣政策體系和覆蓋全面的宏觀(guān)審慎管理體系，有利于把維護幣值穩定和金融穩定更好結合起來(lái)，對于支撐金融強國建設具有重要的意義。

一是加快構建高水平社會(huì )主義市場(chǎng)經(jīng)濟體制的必然要求。習近平總書(shū)記指出，金融改革發(fā)展是國家改革發(fā)展的重要內容；金融制度是經(jīng)濟社會(huì )發(fā)展中重要的基礎性制度?！笆逦濉睍r(shí)期，需要適應社會(huì )主要矛盾變化，更好解決發(fā)展不平衡不充分問(wèn)題；需要建設現代化產(chǎn)業(yè)體系，加快構建新發(fā)展格局；需要持續推動(dòng)高質(zhì)量發(fā)展，提高人民生活品質(zhì)。這些都要求進(jìn)一步完善雙支柱體系，從宏觀(guān)視角把握好經(jīng)濟穩定增長(cháng)、經(jīng)濟結構調整、系統性金融風(fēng)險防范之間的動(dòng)態(tài)平衡，為現代化建設營(yíng)造良好的貨幣金融環(huán)境。

二是推動(dòng)金融高質(zhì)量發(fā)展、加快建設金融強國的必然要求。黨的十八大以來(lái)，在黨中央集中統一領(lǐng)導下，金融系統有力支撐經(jīng)濟社會(huì )發(fā)展大局，堅決打好防范化解金融風(fēng)險攻堅戰，我國金融業(yè)綜合實(shí)力和國際影響力顯著(zhù)增強，為實(shí)現第一個(gè)百年奮斗目標、第二個(gè)百年奮斗目標良好開(kāi)局作出了重要貢獻。隨著(zhù)經(jīng)濟從高速增長(cháng)階段轉向高質(zhì)量發(fā)展階段，內外部經(jīng)濟金融形勢更趨復雜，需要進(jìn)一步完善雙支柱體系，更好統籌發(fā)展和安全，推動(dòng)金融業(yè)從外延式擴張轉向內涵式發(fā)展，增強金融機構和金融市場(chǎng)穩健性，提升金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟質(zhì)效。

三是完善金融調控框架和中央銀行制度的必然要求。貨幣政策體系和宏觀(guān)審慎管理體系是現代中央銀行制度的核心構件，也是相互支持、互為補充的有機整體。2008年國際金融危機表明，幣值穩定不等于金融穩定，個(gè)體金融機構穩健不意味著(zhù)金融體系整體穩健。防范化解系統性金融風(fēng)險，需要補齊貨幣政策和微觀(guān)審慎監管之間的空白，構建宏觀(guān)審慎管理體系。2017年全國金融工作會(huì )議要求，強化中國人民銀行宏觀(guān)審慎管理和系統性風(fēng)險防范職責。黨的十九大提出，健全貨幣政策和宏觀(guān)審慎政策雙支柱調控框架。黨的十九屆四中、五中全會(huì )，黨的二十大和中央金融工作會(huì )議均對建設現代中央銀行制度作出部署。習近平總書(shū)記在2024年省部級主要領(lǐng)導干部推動(dòng)金融高質(zhì)量發(fā)展專(zhuān)題研討班上指出，金融強國要擁有強大的中央銀行，要有能力做好貨幣政策調控和宏觀(guān)審慎管理、及時(shí)有效防范化解系統性風(fēng)險。經(jīng)過(guò)多年探索實(shí)踐，我國已初步構建具有中國特色的雙支柱體系。比較而言，貨幣政策作為“第一支柱”相對成熟，宏觀(guān)審慎管理作為“第二支柱”還需要逐步完善，并與貨幣政策密切配合、相互補充。

二、構建科學(xué)穩健的貨幣政策體系

習近平總書(shū)記指出，千招萬(wàn)招，管不住貨幣都是無(wú)用之招；要始終保持貨幣政策的穩健性。構建科學(xué)穩健的貨幣政策體系旨在不斷完善貨幣政策的體制機制安排，動(dòng)態(tài)實(shí)現幣值穩定、經(jīng)濟增長(cháng)、充分就業(yè)和國際收支平衡的優(yōu)化組合，從源頭上促進(jìn)金融穩定。

（一）準確把握科學(xué)穩健的內涵和要求。要把握好貨幣政策的力度、時(shí)機和節奏，更加注重做好跨周期和逆周期調節，保持貨幣條件與支持經(jīng)濟潛在增長(cháng)和物價(jià)基本穩定的要求相匹配，提升金融支持經(jīng)濟結構調整和高質(zhì)量發(fā)展的適配性和精準性。重點(diǎn)需要處理好三方面關(guān)系。

一是短期與長(cháng)期的關(guān)系。根據經(jīng)濟金融運行需要，綜合運用各種貨幣政策工具，加強逆周期調節，有力有效平滑經(jīng)濟波動(dòng)。同時(shí)，關(guān)注跨周期平衡，避免政策大放大收，防止政策過(guò)度導致效果衰減和長(cháng)期副作用，更好支持重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節，在中長(cháng)期促進(jìn)經(jīng)濟轉型和可持續增長(cháng)。

二是穩增長(cháng)與防風(fēng)險的關(guān)系。隨著(zhù)經(jīng)濟結構轉型和信貸結構變化，實(shí)體經(jīng)濟需要的貨幣信貸增長(cháng)也在發(fā)生變化。對于支撐經(jīng)濟增長(cháng)來(lái)說(shuō)，提升存量資金使用效率、優(yōu)化資金投向與新增貸款同等重要。要統籌兼顧金融支持實(shí)體經(jīng)濟增長(cháng)和保持金融機構自身健康性的關(guān)系，提高資金配置效率，促進(jìn)信貸可持續性和金融穩定，在推動(dòng)經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展中化解金融風(fēng)險。

三是內部與外部的關(guān)系。我國貨幣政策調控主要考慮國內經(jīng)濟金融形勢的需要，同時(shí)兼顧其他經(jīng)濟體經(jīng)濟和貨幣政策周期的外溢影響。經(jīng)過(guò)多年持續努力，人民幣匯率彈性逐步增強，我國外匯市場(chǎng)參與者更加成熟，我們應對外匯市場(chǎng)波動(dòng)的經(jīng)驗更加豐富，有條件有能力兼顧平衡好內外部關(guān)系。

（二）構建科學(xué)穩健貨幣政策體系的主要任務(wù)。習近平總書(shū)記指出，要健全中國特色現代貨幣政策框架，完善基礎貨幣投放和貨幣供應調控機制，發(fā)揮好貨幣信貸政策工具的總量和結構功能。構建科學(xué)穩健的貨幣政策體系需要從以下方面多維度推進(jìn)。

一是優(yōu)化基礎貨幣投放機制和貨幣政策中間變量，保持金融總量合理增長(cháng)。逐步構建短中長(cháng)期搭配、有中國特色的基礎貨幣投放機制，保持銀行體系流動(dòng)性充裕，充分滿(mǎn)足實(shí)體經(jīng)濟有效融資需求。不斷優(yōu)化貨幣政策中間變量，淡化對數量目標的關(guān)注，把金融總量更多作為觀(guān)測性、參考性、預期性指標，為更多發(fā)揮利率調控的作用創(chuàng )造條件。

二是健全市場(chǎng)化的利率形成、調控和傳導機制。利率是重要的資金要素價(jià)格，需要按照經(jīng)濟規律和宏觀(guān)治理的需要，引導和調控好利率水平。不斷增強央行政策利率的作用，收窄短期利率走廊的寬度，進(jìn)一步暢通由央行政策利率向市場(chǎng)基準利率，再到各種金融市場(chǎng)利率的傳導。完善貸款利率定價(jià)基準，提高貸款市場(chǎng)報價(jià)利率的報價(jià)質(zhì)量，更真實(shí)反映貸款市場(chǎng)利率水平。

三是完善結構性貨幣政策工具體系。針對經(jīng)濟運行中存在的一些結構性矛盾，堅持聚焦重點(diǎn)、合理適度、有進(jìn)有退的原則，科學(xué)有效使用結構性貨幣政策工具，以市場(chǎng)化方式引導金融機構優(yōu)化融資結構，做好金融“五篇大文章”，切實(shí)加強對重大戰略、重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節的優(yōu)質(zhì)金融服務(wù)。

四是不斷完善人民幣匯率形成機制。我國是大型開(kāi)放經(jīng)濟體，要堅持市場(chǎng)在匯率形成中的決定性作用，保持匯率彈性，發(fā)揮好匯率調節宏觀(guān)經(jīng)濟和國際收支自動(dòng)穩定器功能，為自主、有效實(shí)施貨幣政策創(chuàng )造有利條件。同時(shí)，堅持底線(xiàn)思維，強化預期引導，堅決防范匯率超調風(fēng)險。

五是持續暢通貨幣政策傳導機制。貨幣政策的傳導和效果，與金融機構和經(jīng)營(yíng)主體的行為密切相關(guān)，也與政策協(xié)調配合緊密關(guān)聯(lián)。要加強貨幣政策執行情況的評估，引導金融機構提高貨幣政策特別是利率政策的傳導效能，持續整治金融業(yè)“內卷式”競爭、資金空轉。進(jìn)一步加強貨幣政策和財政、產(chǎn)業(yè)等政策在需求管理、結構調整方面的協(xié)調配合。提升貨幣政策透明度，健全可置信、常態(tài)化、制度化的政策宣傳和市場(chǎng)溝通機制，以專(zhuān)業(yè)、務(wù)實(shí)的立場(chǎng)，做好政策溝通和預期引導。

三、構建覆蓋全面的宏觀(guān)審慎管理體系

習近平總書(shū)記強調，防范化解系統性風(fēng)險是防控風(fēng)險的重中之重。覆蓋全面的宏觀(guān)審慎管理體系旨在從宏觀(guān)、逆周期和防傳染的視角觀(guān)察、評估和應對金融風(fēng)險，采取適當措施阻斷或弱化金融風(fēng)險累積，防止發(fā)生系統性金融風(fēng)險破壞宏觀(guān)大局穩定甚至遲滯現代化進(jìn)程。

（一）準確把握覆蓋全面的內涵和要求。我國較早引入宏觀(guān)審慎理念，在信貸市場(chǎng)、資本市場(chǎng)、外匯市場(chǎng)、房地產(chǎn)市場(chǎng)等領(lǐng)域探索建立了宏觀(guān)審慎管理框架。近年來(lái)，我國經(jīng)濟金融的關(guān)聯(lián)性、金融體系的復雜性、國際國內金融市場(chǎng)溢出效應和聯(lián)動(dòng)性日益增強，需要不斷完善宏觀(guān)審慎管理框架、拓展覆蓋范圍，提高金融體系韌性，提高應對沖擊的能力。

一是更好覆蓋宏觀(guān)經(jīng)濟運行與金融風(fēng)險的關(guān)聯(lián)性。金融高質(zhì)量發(fā)展的重要基礎是經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展。習近平總書(shū)記指出，經(jīng)濟風(fēng)險和金融風(fēng)險互為因果、相互交織，很多情況下金融是經(jīng)濟的鏡像。經(jīng)濟增速、物價(jià)變動(dòng)、投資、消費、出口、宏觀(guān)杠桿率、房地產(chǎn)、地方政府債務(wù)等均與金融運行存在關(guān)聯(lián)性。需要密切監測評估宏觀(guān)經(jīng)濟運行態(tài)勢，堅持推動(dòng)經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展，為金融高質(zhì)量發(fā)展奠定堅實(shí)基礎。

二是更好覆蓋金融市場(chǎng)和金融活動(dòng)的重點(diǎn)領(lǐng)域。近年來(lái)，我國金融市場(chǎng)發(fā)展格局日益完善，金融創(chuàng )新日趨活躍，科技與金融深度融合發(fā)展，各類(lèi)金融業(yè)務(wù)、金融工具、金融行為層出不窮、交叉嵌套，很多具有系統重要性影響。需要根據金融體系發(fā)展變化，不斷拓展宏觀(guān)審慎管理的覆蓋范圍，探索拓展中央銀行宏觀(guān)審慎和金融穩定功能，及時(shí)阻斷金融體系順周期自我強化和風(fēng)險跨機構、跨市場(chǎng)傳染。

三是更好覆蓋系統重要性金融機構。系統重要性金融機構經(jīng)營(yíng)不審慎，容易引發(fā)高量級的金融風(fēng)險。需要全面評估認定系統重要性銀行、保險、證券等金融機構和金融基礎設施，適度實(shí)施附加監管措施，督促其安全穩健經(jīng)營(yíng)。系統重要性金融機構監管涉及多領(lǐng)域和部門(mén)，需要加強協(xié)作配合，及時(shí)準確識別系統性風(fēng)險并采取行動(dòng)。

四是更好覆蓋國際經(jīng)濟和金融市場(chǎng)風(fēng)險的外溢影響。外部環(huán)境更趨復雜嚴峻，世界格局變亂交織，地緣沖突易發(fā)多發(fā)，貿易保護主義抬頭，國際金融市場(chǎng)波動(dòng)風(fēng)險加劇。要動(dòng)態(tài)深入評估外部沖擊對我國經(jīng)濟運行、跨境資本流動(dòng)、匯率及金融市場(chǎng)穩定的影響，筑牢防范外部風(fēng)險沖擊的“防波堤”、“防浪堤”。

（二）構建覆蓋全面的宏觀(guān)審慎管理體系的主要任務(wù)。覆蓋全面的宏觀(guān)審慎管理體系包括宏觀(guān)審慎政策的目標、工具、治理機制，系統性金融風(fēng)險的監測、評估、預警、防范、處置機制，金融穩定保障體系等。

一是強化系統性金融風(fēng)險的監測和評估。習近平總書(shū)記指出，有的高風(fēng)險機構造成的巨額損失，事后處置成本極高。因此，關(guān)鍵還在于主動(dòng)防火，治未病、抓前端。要建立標準化、系統化的定量與定性結合的宏觀(guān)審慎監測評估框架，從宏觀(guān)、整體上把握風(fēng)險演變，更加關(guān)注經(jīng)濟運行與金融風(fēng)險的關(guān)聯(lián)性。聚焦系統重要性金融機構、跨境資本流動(dòng)、金融市場(chǎng)、房地產(chǎn)市場(chǎng)、互聯(lián)網(wǎng)金融等重點(diǎn)領(lǐng)域，識別和評估代表性風(fēng)險和薄弱環(huán)節，強化監測結果運用，為針對性創(chuàng )設宏觀(guān)審慎政策工具、完善宏觀(guān)審慎管理提供支撐。

二是做實(shí)覆蓋全面的重點(diǎn)領(lǐng)域風(fēng)險防范舉措。對經(jīng)濟運行，防止經(jīng)濟運行中的關(guān)鍵領(lǐng)域、關(guān)鍵行業(yè)大幅波動(dòng)影響經(jīng)濟金融高質(zhì)量發(fā)展進(jìn)程。對重點(diǎn)金融機構，圍繞提升損失吸收能力和風(fēng)險應對水平、強化風(fēng)險早識別早預警，不斷夯實(shí)附加監管。對跨境資本流動(dòng)，根據形勢及時(shí)采取逆周期調控措施，保持跨境資本流動(dòng)總體平穩。對金融市場(chǎng)，及時(shí)矯正和阻斷市場(chǎng)“羊群效應”，促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟和金融市場(chǎng)的正向循環(huán)。對房地產(chǎn)市場(chǎng)，加強房地產(chǎn)金融宏觀(guān)審慎管理，促進(jìn)房地產(chǎn)市場(chǎng)平穩健康發(fā)展，助力構建房地產(chǎn)發(fā)展新模式。對互聯(lián)網(wǎng)金融，把握好防范風(fēng)險與促進(jìn)創(chuàng )新的平衡，促進(jìn)其整體穩健運行。

三是豐富宏觀(guān)審慎管理的政策工具箱。從全球看，宏觀(guān)審慎政策工具已十分豐富并仍在快速發(fā)展。要根據宏觀(guān)審慎監測分析框架的評估結果，繼續豐富和完善系統重要性金融機構、廣義信貸、房地產(chǎn)金融、跨境資本流動(dòng)等領(lǐng)域政策工具箱，研究和儲備應對宏觀(guān)經(jīng)濟、金融市場(chǎng)波動(dòng)等領(lǐng)域的政策工具，建立創(chuàng )設、實(shí)施、評估、反饋、優(yōu)化的管理機制，使其更加標準化和規范化。

四是建設金融穩定保障體系。強化金融機構的公司治理和風(fēng)險管理，加強日常監管，筑牢防范金融風(fēng)險的“第一道防線(xiàn)”。加強宏觀(guān)審慎管理、微觀(guān)審慎監管、行為監管等協(xié)同配合，形成合力。強化具有硬約束的金融風(fēng)險早期糾正機制，加強存款保險專(zhuān)業(yè)化風(fēng)險處置職能，發(fā)揮好行業(yè)保障基金、金融穩定保障基金、中央銀行最后貸款人作用，注重防范道德風(fēng)險。強化金融穩定的法治保障，加快推動(dòng)金融法、中國人民銀行法、金融穩定法等制定修訂。

五是加強與開(kāi)放水平相適應的金融安全能力建設。習近平總書(shū)記強調，在推進(jìn)金融業(yè)開(kāi)放的同時(shí)，要維護好國家金融安全。要有序推進(jìn)金融服務(wù)業(yè)和金融市場(chǎng)制度型開(kāi)放，有序推進(jìn)人民幣國際化。積極踐行全球治理倡議，參與國際金融治理，推動(dòng)全球金融治理改革，共同夯實(shí)全球和區域金融安全網(wǎng)。建設自主可控、安全高效的金融基礎設施體系，堅決維護我國系統重要性金融機構、外匯儲備和海外金融資產(chǎn)安全。