今年國際油價(jià)走勢呈現出上半年劇烈震蕩、下半年單邊下跌的態(tài)勢。倫敦布倫特原油期貨價(jià)格從年初的每桶約81美元下跌到近期的每桶61美元左右，美國西得克薩斯原油期貨價(jià)格走勢也與此類(lèi)似。短期看，供求關(guān)系基本面沒(méi)有發(fā)生大的變化，石油供過(guò)于求的格局很難改變。但是，左右國際油價(jià)走勢的三大關(guān)鍵因素仍將影響明年油市，日益復雜的地緣政治斗爭也帶來(lái)更大的不確定性。

首先是主要產(chǎn)油國調控政策進(jìn)退兩難。主要原因在于由歐佩克成員國和非歐佩克產(chǎn)油國組成的“歐佩克+”內部利益分歧嚴重，其產(chǎn)能調控政策屢次陷入困境，實(shí)際執行效果已經(jīng)難以扭轉供過(guò)于求的趨勢，很難左右國際油價(jià)長(cháng)期走勢。

從產(chǎn)能上看，“歐佩克+”的增產(chǎn)空間已明顯收窄。國際能源署（IEA）11月報告預測，2026年全球石油供應量將增加250萬(wàn)桶/日。報告認為，沙特阿拉伯今年已增產(chǎn)150萬(wàn)桶/日，產(chǎn)能利用率接近90%，到2026年進(jìn)一步增產(chǎn)潛力有限；阿聯(lián)酋明年將繼續增產(chǎn)30萬(wàn)桶/日，伊朗、伊拉克等主要產(chǎn)油國受基礎設施老化與投資不足等影響，實(shí)際產(chǎn)量始終低于目標水平。更關(guān)鍵的是，俄羅斯作為“歐佩克+”核心成員國，受美歐制裁導致技術(shù)斷供，煉化設備維護成本增加15%至20%，預計今年原油產(chǎn)量增長(cháng)僅為12萬(wàn)桶/日，2026年產(chǎn)能增長(cháng)可能進(jìn)一步放緩，甚至出現被動(dòng)減產(chǎn)。

“歐佩克+”11月會(huì )議決定，12月小幅增產(chǎn)13.7萬(wàn)桶/日，并在2026年一季度暫停增產(chǎn)，為維護石油市場(chǎng)穩定，主要產(chǎn)油國將根據市場(chǎng)情況靈活調整增產(chǎn)節奏。市場(chǎng)人士認為，一項政策越是靈活，其影響力就越小?！皻W佩克+”長(cháng)期以來(lái)通過(guò)減產(chǎn)來(lái)緩解市場(chǎng)過(guò)剩壓力，以此維護價(jià)格穩定，近年來(lái)該措施的效果日漸式微。IEA預測2026年全球石油日均過(guò)剩量將達409萬(wàn)桶，相當于全球需求的4%。當前“歐佩克+”閑置產(chǎn)能主要集中在沙特和阿聯(lián)酋，合計約為200萬(wàn)桶/日，雖能在突發(fā)供應中斷時(shí)發(fā)揮緩沖作用，但不具備長(cháng)期調控能力。專(zhuān)家認為，“歐佩克+”減產(chǎn)政策短期內雖能通過(guò)釋放信號緩解市場(chǎng)恐慌，但長(cháng)期看，難以改變需求萎縮與非“歐佩克+”產(chǎn)油國增產(chǎn)的雙重壓力。

其次是美國能源政策改變及其對世界能源轉型的沖擊越來(lái)越大。

美國作為全球最大石油生產(chǎn)國，其能源政策調整與頁(yè)巖油產(chǎn)能釋放，是近年來(lái)國際石油市場(chǎng)供應過(guò)剩的重要推手。尤其是美國新一屆政府的能源政策從“激進(jìn)轉型”轉向“安全優(yōu)先”，支持傳統油氣產(chǎn)業(yè)擴張。美國通過(guò)的“大而美”稅收與支出法案提前終止7500美元電動(dòng)汽車(chē)購車(chē)稅收抵免，壓縮風(fēng)光發(fā)電補貼窗口期，僅保留核能、地熱等穩定型能源長(cháng)期補貼。這一轉向直接減緩了交通領(lǐng)域新能源替代速度，將導致可再生能源項目延期，油氣發(fā)電替代需求延后，預計明年美國石油發(fā)電需求增長(cháng)8%。

美國能源信息署數據顯示，2025年美國頁(yè)巖油產(chǎn)量已恢復至疫情前高點(diǎn)，二疊紀盆地（Permian Basin）的技術(shù)升級與成本下降推動(dòng)產(chǎn)能持續擴張，預計明年美國頁(yè)巖油將增產(chǎn)120萬(wàn)桶/日，占非歐佩克產(chǎn)油國增量的60%以上。截至今年11月的統計，美國頁(yè)巖油鉆機數量仍維持在410臺以上，為2026年產(chǎn)能釋放奠定基礎。

也要看到，美政府能源政策調整并未改變能源轉型的長(cháng)期方向。即使補貼減少，電動(dòng)汽車(chē)滲透率仍將以年均5%的速度提升，交通用油需求的長(cháng)期下行趨勢不可逆轉，僅在短期內對美乃至世界石油需求造成影響。

美對俄制裁的間接影響，也加劇全球供應結構失衡。剛剛生效的新一輪對俄制裁，直指俄羅斯國家石油公司和盧克石油公司（合計占俄原油產(chǎn)量50%），但俄羅斯通過(guò)“影子艦隊”、出口目的地東移（對亞洲出口占比升至85%）等方式規避制裁，短期內出口未受顯著(zhù)沖擊。長(cháng)期來(lái)看將對俄羅斯經(jīng)濟打擊影響甚大，有機構預計明年俄石油產(chǎn)量增速可能降至5萬(wàn)桶/日以下，但這一缺口將被美國、巴西等國的增量完全填補。制裁導致俄羅斯石油出口折扣幅度加大，海上滯留原油將占全球海上庫存的32%，這種結構性失衡將加劇區域油價(jià)波動(dòng)。

人工智能（AI）驅動(dòng)的電力需求對未來(lái)世界能源消費或帶來(lái)結構性影響。全球人工智能產(chǎn)業(yè)的爆發(fā)發(fā)展，正在成為能源消費領(lǐng)域的新變量。

AI產(chǎn)業(yè)電力需求呈指數級增長(cháng)，成為能源需求增量的關(guān)鍵引擎。有機構研究報告顯示，在A(yíng)I算力需求激增、可再生能源調峰需求提升的雙重驅動(dòng)下，2025年二季度全球燃氣輪機新增訂單同比增長(cháng)38%。主要制造商訂單已排至2028年，產(chǎn)能持續緊張。IEA預測，2026年全球數據中心、AI及加密貨幣的電力需求將從2022年的460太瓦時(shí)大幅增長(cháng)至620太瓦時(shí)至1050太瓦時(shí)，增速最高可達128%。其中，超算中心、云計算平臺等核心設施電力消耗占比將超60%。這種增長(cháng)呈現“算力每提升一倍，電力消耗增長(cháng)1.2倍至1.5倍”的指數級特征，對能源供應的穩定性和靈活性提出極高要求。

AI數據中心不間斷供電的剛性需求，將直接拉動(dòng)石油產(chǎn)品市場(chǎng)需求擴大。而燃氣輪機啟動(dòng)速度快、建設周期短、并網(wǎng)審批高效的優(yōu)勢凸顯，成為AI供電方案的重要選擇。AI產(chǎn)業(yè)集中的北美、歐洲地區，油氣發(fā)電占比將分別達到42%和38%，因而也將拉動(dòng)燃料油、液化天然氣等石油產(chǎn)品的消費增長(cháng)。IEA預計2026年全球燃料油需求將增加51萬(wàn)桶/日，其中電力領(lǐng)域新增需求就占到增量的30%。

綜上所述，2026年世界石油市場(chǎng)仍然維持供過(guò)于求的基本判斷，而三大變量將交替作用，其中地緣政治風(fēng)險、技術(shù)進(jìn)步和變革等因素將長(cháng)期存在，且無(wú)法準確預測。因此，國際油價(jià)走勢將取決于三者間平衡關(guān)系，市場(chǎng)也將在劇烈波動(dòng)中實(shí)現重構。（本文來(lái)源：經(jīng)濟日報 作者：翁東輝）